事件：瑞士鐘表工業協會發布4月瑞表出口數據，23年4月瑞士手表出口金額達20.6億瑞士法郎，同比增長6.8%；1-4月累計出口金額達85.4億瑞士法郎，同比增長10.5%。其中4月對中國出口金額達2.02億瑞士法郎，同比增長108%；1-4月對國內出口金額累計同比增長15%。

點評：

低基數響應下1-4月瑞表對國內出口同比高增，名表消費外流眼前效力有限。瑞表出口方面，據瑞士鐘表工業聯合會發表，2023年4月瑞士手表出口金額達20.6億瑞士法郎，同比增長6.8%，1-4月累計出口金額達85.4億瑞士法郎，同比增長10.5%，瑞表全球出口自2023年3月至今延續正增長趨勢。對大陸出口方面，2023年雖說我國恢復了出境游，但上半年名表消費外流功用有限，瑞表出口中國大陸、我國香港金額1-4月告別實現累計同比增長15%、28%；23年4月瑞表出口大陸我國金額為2.02億瑞士法郎，在去年同期顯著較低的基數下增速同比+108%，增速環比3月提速93pct。從一季度情況來看，瑞表對中國中國出口1-3月增速送別為同比-17%、+8%、+14%，增速逐月提高。瑞表出口份額方面，23年1-4月瑞表對大陸香港、美國及國內大陸出口金額占比分別為9.6%、15.6%、10.5%，送別同比變化+1.3pct、-0.1pct、+0.4pct。

企業23Q1營收同比轉正，盈利能力提升。營收方面，2023年企業完成營業收入43.54億元，同比下降17.0%，手表零售服務業務22年兌現收入33.19億元，同比下降15.1%，占公司營收比重為76%；23年Q1實現收入12億元，同比增長2.3%，季度營收轉正。22年整年瑞表對我國中國出口金額25.6億瑞士法郎，同比下降13.6%；23年1-3月瑞表對國內中國出口金額7億瑞士法郎，同比增長1.8%，與公司營收變化趨勢一致。22年企業“亨吉利”持續推進渠道結構升級及高質量渠道拓展，推進與歷峰集團Timevallée協作，新開2家Timevallée集合店；思考跨品類運營，開設首家眼鏡店HarmonyOptical，并積極開展跨界活動；同時，“亨吉利”名表零售依舊深耕會員運營，潛客成交及老客復購金額占比超60%。盈利方面，22年企業完成歸母凈利2.67億元，同比下降31.2%，凈利率為6.12%，同比-1.28pct；23年Q1兌現歸母凈利1.03億元，同比增長19.5%；凈利率為8.6%，同比+1.24pct，隨著公司營收回暖及經營功用抬高，企業盈利能力有望維持提升趨勢。

盈利推測與投資評級：飛亞達當成國內鐘表行業龍頭，自有品牌穩健發展，近年來積極駕馭名表商場發展機遇，加快渠道布局、商場份額持續抬高。公司依托精密科技實力推出智能手表，亦有望新增收入增長點。23年上半年名表消費外流影響有限，建議關注公司名表業務展示。我們估計2023-2023年歸母凈利潤送別為3.45億元、4.01億元，4.76億元，同比送別+29.2%、+16.4%、+18.6%，目前股價對應2023年PE為15x，維持“增持”評級。

風險因素：超市競爭風險，高端消費不及預期。